中国炒股就像雾霾天遛狗A股泡沫达70%
投资就跟遛狗一样，股票的内在价值是人，股票的价格是狗。遛狗的时候你可能只走了一公里，但狗可能走了有三公里因为狗是一直跑来跑去的。
在美国，可能你遛狗用的狗绳两米，大致还能掌握这个范围，但是在中国，狗绳可能有两百米。另外，美国的空气好一些，而中国雾霾严重一点，大家同样是跑十米，在中国你可能就已经看不到狗了。（掌声）价值的偏离度经常会让人匪夷所思，经常有这种击鼓传花一样的交易，而且传得又久偏离又大。
手游火了收购手游，电影火了收购电影，用各种概念把股价炒得很高。
在中国做价值投资容易就容易在这里，因为市场效率要低很多，而难在这根狗绳可能让你经历很长的波折。为什么我想做高毅资产，是因为我发现很多优秀的基金经理不能找到稳定的金矿，因为他没有市场的影响力。
A股现在存在局部泡沫，局部有多大呢，大概是股市的70%。一共两千四百多支股票，沪深300市盈率大概是十几倍，沪深300的中位数，即150名左右的市盈率是三十倍，那么中证500市盈率是五十多倍，中小板大概是七十几倍，到了创业板大概是一百倍，所以你看百分之七十的股票估值在四十倍以上其实就已经有一些泡沫成分了，但是中国的特点就是狗绳（比喻见上文）特别长，而且雾霾特别重，噪音也很多——这个是新经济、那个是新产业、又有很多股民进来啦等等等等，都影响着大家的判断，这其实是个新的估值体系，所以在这样的体系下，泡沫什么时候破我也不知道，但是70%的股票估值的确是有泡沫的。