对于人民币的汇改，大家最熟悉的是从2005年7月21日开始汇制改革至今，人民币对美元已升值了11%到13%。
　　 但是，在此同一时间内，美元对欧元却贬值了21%还多。这一句话，是经常发布人民币汇改消息的通稿里，无意或者有意不提的。实际上，人民币兑美元升值，并不是中国汇改的成果，因为在全球经济体系中，人民币不但没有因为中国经济价值的提升而升值，反而在跟随美元一起贬值。
　　 在中国国内，日常生活中人们也实际地感受到，人民币越来越不值钱，作为工业品的原油、有色金属和作为消费品的房地产等都在大幅涨价，工资上涨的幅度远远跟不上通胀的速度。
　　 2007年11月国家统计局发布的CPI指数已见6.9%，虽然此中并不包括房地产、工业品和原料的上涨。但是，看看北京、上海等地狂涨中的房地产和成品油，再看看美元在国际市场中的贬值带来的美元物价大涨，美元的通货膨胀怎样变成中国的通货膨胀的问题，就会露出端倪。
　　 当今的中国经济现实是，在和美元挂钩的联系汇率、人民币保持低价格的制度下，只要美元贬值，中国就会通货膨胀。
　　 引入美元，引入通胀
　　 据美国官方公布的资料，2001年美国货币发行总量达到7.8万亿美元，其中在美国国内流通的只有6000多亿美元，比重不到发行总量的8%。在2006年，美元国债也就是晋家债务总额已高达6.4万亿美元。
　　 实际上，美国一直在以双赤字的方式，持续贬值美元。如果以从最高点到最低点计算，从2002年以来至今，仅6年时间美元对欧元贬值达64％(欧元2002年2月汇价0.87美元，现价1.43)。据英国《金融时报》的统计，至2007年底，全球流通的欧元纸币总价值会超过美元。
　　 2007年爆发的“次贷危机”，对美元地位及美国经济更有危险性，为缓解“次贷危机”，美联储只得又选择降息，而降息的当天，美元汇率就立即下挫。
　　 这个因素与美国多年来扩张印钞结合，若干年内美元的持续贬值已成不可逆转之势。过去的2007年一年内，美元对应欧元就已贬值了10.05%。
　　 日本前财务省汇率政策高官神原英姿预测，美元可能在2008年大幅贬值。减持美元资产就成为产油国和日本、韩国等亚洲各国应付当前美元危机的第一反应。而美元过度超发、币值贬值，带来了当今国际市场资源性产品相对于美元的大涨价，以及全球范围内以美元计价的通货膨胀。
　　 美元持续贬值、与欧元的汇差越来越大，对中国这样一个实行汇率和美元联系、并且追求人民币对美元低价格的国家，结果就是原材料进口价格越来越高。由于人民币盯住美元持续贬值，还造成时滞上的汇差。这二种汇差叠加进一步增高了原材料进口成本。高成本的原材料进口必然传导到下游产品的全面涨价。
　　 中国目前的燃油价格与国际原油价格直接相关，因为中国需要进口的原油已超过45%，国内的铁矿石、有色金属价格也与国际市场紧密相连。而这些不断涨价的产品都会通过产销成本，传导到我们每个人的日常消费中来。
　　 美元对欧元汇率走低，国际原油、铁矿石、有色金属、农产品等价格随之大幅走高，在人民币的汇率制度下，通过汇率传导的通货膨胀，在中国就成为必然。而央行为了维持人民币对美元的低价，仍在不停地在中国国内增加人民币的发行，人民币过度流放的货币效应带来的币值贬值和通货膨胀，将追随美元的步伐。
　　 因此，当前的宏观调控，无论是调息，还是提高存款准备金率，甚至某些部门幻想的直接干预商品市场价格，对这种通货膨胀都不会起到根本作用，特别是对房地产等对货币贬值最敏感的资产性商品价格。
　　 而且，人民币过低的价格也使外汇持有者大举抢购国内房地产类资产，带来北京、上海等大都市的房地产价格全面直线翻番上涨。但是，不要认为人民币汇率低就一定是外国人来买房，抢购国内房地产最大的群体来自台湾和香港地区，以及持有外汇“美元”的中国国人。据统计，仅台湾人在上海购房就超过10万套，上海的房地产从2003年以来至今已上涨两倍有余。结果是，工薪阶层的多数国人已被剝夺了在北京、上海等地买房居住的权利。
　　 无论是美元的全球贬值，还是连带的人民币在全球和国内的贬值，致使人民币对资产和商品的购买力大大缩水，而因为本币贬值损失的财富和福利部分，都将通过通货膨胀的方式，最后由国内的民众买单。