美元贬值对美国经济有多大的好处？如果仅从国际贸易规则来看的话，美元贬值有助于降低美国出口商品的价格，提高美国进口商品的价格，因此有助于扩大美国的出口，对于减少美国长期积累的贸易赤字，在理论上讲是有好处的。因此，美国政府支持弱势美元政策，从2002年开始以来，美元开始持续下跌。以一篮子货币加权计算，美元汇率从2001年以来已经贬值了37%。
　　 但理论是一回事，事实是另一回事。美国商务部数据显示，2007年9月份美国出口额增长1.1%，至1,401.5亿美元；进口额增长0.6%，至1,966亿美元。9月国际商品和服务贸易逆差较8月仅收窄0.6%，至564.5亿美元。其中一个重要原因，是美国原油进口额的增加和原油价格的飙升，使得美国整体的进口额并没有减少多少。再加上进口到美国的商品，很多是属于基础生活资料，例如服装、玩具、家具等，价格弹性低，美国消费者必须为价格上涨买单，因此美元贬值除了让美国消费者多掏腰包外，并没有达到缩减进口额的目的。
　　 2005年7月21日-2008年3月10日人民币兑美元汇率中间价
　　 美元是晋际上通用的储备货币和支付货币，外国所持有的以美元计价的资产高达5万亿美元，然而美元贬值却让持有以美元计的资产价值大幅缩水。其中，中国的金融机构在对外开放的过程中也购入了美元资产，美元贬值无疑降低了这些金融机构的资产价值。更糟的是，这些美元资产中的一部分是次级贷证券，金融机构不得不作相应的坏账准备。两个因素加起来，让美元资产持有者叫苦不迭。为了减少损失，投资者便会抛售美元资产以降低持有比例。根据美国财政部的最新统计显示，2007年8月，27个主要海外经济体中有15个净减持了美国国债。市场对美元需求降低，从而进一步加大了美元贬值的推动力。
　　 资本离开美元，寻找新的价值洼地——一方面是新的投资机会，一方面是利差。这两个特征中国全都具备。作为新兴市场，GDP每年超过10%的增长自然吸引大量外资流入，同时为控制经济过热而采取的加息政策，也成为吸引外资流入的投机机会。如果再加上人民币进一步升值的预期，这三个因素加起来，中国短期内外资涌入热潮不会退烧。
　　 这对中国经济会有怎样的影响？美元贬值产生的大量外资流入，显然会增加人民币升值的压力以及宏观调控的难度。尽管从2005年7月中国实行人民币汇率机制改革到现在，人民币对美元升值的累积幅度超过了10%。但是，由于美元对世界其他主要货币大幅度贬值，而人民币的汇率又主要是采取盯住美元的政策，所以相对于欧元、英镑等主要货币而言，人民币则出现了大幅度的贬值。包括欧盟、加拿大等国纷纷施压要求人民币升值以承担美元贬值带来的一些后果。
　　 美元难道就这样一直贬值下去？从历史上来看，对于美国来讲，汇率与其国际贸易问题，不如说是一个政治问题。作为储备货币和支付货币，美元的价值并不是完全由国际市场的需求决定的。国际贸易失衡是美国一直存在的老大难问题，然而美国历届政府根据国内政治和经济形势以及国际战略考虑，采取了不同的汇率政策。上世纪八十年代，共和党的里根政府支持弱势美元，因此有了著名的“广场协议”，日元和德国马克其后大幅贬值。进入九十年代，民主党的克林顿政府则采取了强势美元政策。进入新世纪，在共和党的小布什政府主导下，钟摆又回到了弱势美元政策。2008年是美国的大选年，如果民主党的奥巴马或希拉里当选为美国下一届美国总统，美国很有可能又采取强势美元政策。
　　 原因很简单，在弱势美元的时代，美国都是大规模进行全球军事扩张的时代。里根政府当时与前苏联进行全球军事竞赛，克林顿主政的九十年代则是更加关注国内经济问题，以重振经济繁荣为美国在全球的地位奠定经济基础。进入新世纪，小布什拿着克林顿积累的经济支票进行了反恐战争，改变了阿富汗和伊拉克的政治局势。到了2008年，伊拉克已经成为让下一任美国总统头疼的问题，结束伊拉克的占领几乎成为两党的共识。在这种情况下，即使美元不变强，也总不至于像今天看上去那样更弱下去。
　　 但人民币很难再回到10年前1:8.32水平上去了，这意味着资产价格随着币值增长会上涨，而中国大规模、快速的城市化为资产价格上涨提供了更大的推动力。对中国的不利的是，资产价格上涨无疑将带动产品和服务价格的上涨，生产要素中的劳动力成本也会上升。依靠劳动密集型产业建立起来的国际贸易优势，如果因为人民币升值而有损耗，甚至被其他国家所替代，那么中国就需要建立资本密集型或者知识密集型的产业优势。产业优势能够使一个国家在国际贸易中获取盈余，以支持这个国家在人口结构和经济结构中的变化。但是产业优势不是一蹴而就，直到今天，我们还没有看到除劳动力之外其他具有竞争优势的产业集群，而按照迈克尔·波特的说法，国家竞争优势恰恰建立在这样的产业集群之上。