危机是否会以另外一种方式来临？进入2006年，这样的担心开始在中国学界出现。一些学者担心，中国楼市和股市泡沫的膨胀，很可能将中国拖入另一场危机，那就是上个世纪90年代日本所经历的 “失去的十年”。
　　 1998年，日本著名学者竹内宏在 《日本金融败战》中这样描述：由于股票价格不断上涨，日本的股票价格相当于美国的7倍以上。购买股票失去了分红的意义。买股票完全是出于对股票涨价的期待，股票价格已经涨到难以上涨的水平。
　　 另一方面，商业用地和住宅价格暴涨。日本的土地总值达到美国的2倍，东京千代田区的土地总值可以与加拿大相匹敌。
　　 2003年以来，中国房价在政府持续的调控中仍然不断飙升。在经历了数年熊市之后，股市也开始高歌猛进。仅2006年一年，上证指数上涨了123%，2007年不到半年，股指上涨幅度也在50%左右。摩根大通中国区首席经济学家龚方雄说，以资本市场而论，从整个宏观角度来讲中国正处在日本的70年代末、80年代初的情况。
　　 法国巴黎证券董事总经理陈兴动也为最近看到的情形担忧。很多股民热衷于炒权证，认沽、认购炒得不亦乐乎，但是， “玩认沽权证是非常危险的，太可怕，是在博傻啊”。他说， “如果中国爆发危机，很可能是由于外部因素传导给内部而爆发的危机。”
一旦泡沫经济崩溃，股票价格和房地产价格如同被一种强大的力量推动一般，急速持续下滑。股票价格和房地产价格一旦急剧下跌，在跌到适当水平时，本来应该有购买者出现，但是，由于大部分企业因房地产价格暴跌而陷入经营危机。另外，从事股票投机、通过 “特金”和基金信托运用资金的企业也受到致命打击。因此，即使股票价格和房地产价格暴跌，也没有购买者出现。
　　 在个人投资者中，不少人通过投资信托或股票投资获得了投资利益，但是，随着泡沫崩溃，这些利益瞬间化为乌有，使他们蒙受了巨额投资亏损。在泡沫经济时期，很多人期待将来工资增加和地价上涨。他们从银行借了远远超过收入能力的贷款，建设了住宅。但是，即使把房子卖了，现在的资产价值也已经降低到不足借款额的一半。他们掉进了借款地狱。
　　 但是，在中国，仍然有很多房地产业界人士声称房价还要涨十年，证券行业人士则声称，中国股市的十年大牛市刚刚开始。
　　 2003年以来，央行和银监会一直积极采取措施抑制房地产贷款的过快增长；今年以来，央行、财政部和证监会纷纷采取措施抑制股市泡沫的膨胀，银监会也对银行贷款违规进入股市和房市进行了处罚。但是耶鲁大学金融学教授陈志武表示，房地产和股市泡沫的根源是汇率问题。
　　 龚方雄一直认为，日元有很大的升值压力，但是日本大藏省一直不让它升值，压了好长时间以后才通过广场协议，突然让日元急剧升值。在升值过程中，日本的股市和房地产泡沫出现并加剧，最终在1990年代初泡沫破灭。
　　 这就是日本泡沫之鉴。
流动性过剩所造成的危害仍在蔓延，内地经济学家因此发出重大经济预警：以资产价格泡沫为特征的金融危机正在爆发前夜，其中股票市场泡沫破裂的可能性最大，所有的危机都是以热钱大规模撤离为导火索。股市“2．27”下跌最重要的原因和流动性过剩有关系。全球流动性过剩造成的金融大爆炸，可能炸出一片新天地，也可能炸得你片甲不留。但全球金融体系不具备防范危机的能力。而中国，处在金融大爆炸的漩涡中心。有分析指出，中国正采取系列措施化解流动性过剩而引发的金融问题爆发，央行18日的加息行动正是拆弹举措之一。
提出该预警的是银河证券首席经济学家左小蕾女士，她于日前作为和讯网大型系列访谈活动时，分析了“2．27”全球股市暴跌与资本市场的关系，并提出了上述预警。在左女士发出预警后3天，央行宣布自18日起加息0.27%，预警资产价格和贷款的过快增长。